3月4日，紧张的中东局势继续主导国内期货市场走势。

原油、燃料油、集运指数（欧线）期货再现涨停，连续第三日走出涨停板单边市。盘后，上海期货交易所（下称上期所）、上海国际能源交易中心（下称上期能源）公布一系列新措施，对相关品种相关合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例做出调整。

罕见上涨三连板

截至周三下午收盘，集运指数（欧线）期货主力EC2604合约收报1909.5点，收盘封住涨停，涨幅为20%，领涨国内期货市场。

能化板块方面，原油期货、燃料油期货同样涨停。原油主力SC2604合约收报641.1元/桶，涨幅为13.99%；燃料油主力FU2605合约收报3888元/吨，涨幅为13.98%。以上三大品种均走出了罕见的上涨三连板行情。

此外，低硫燃料油涨幅也相当可观，主力LU2605合约上涨10.90%，但未能涨停。

谈到集运指数（欧线）期货，海通期货研究所航运组负责人雷悦指出，今日EC继续延续强势多头情绪，主力合约2604高位震荡，盘中多次触及涨停板1909.5点并且尾盘也回封至该位置；相比之下其他合约出现上涨趋势疲乏的信号，尤其是远端的09-12更是出现下跌。随着外围市场多头氛围减弱并切换至衰退交易主线，EC也逐步从预期端回归到现实端的交易。

雷悦分析称，欧线当前依然以绕行好望角为唯一选择，前期计划重返苏伊士运河的部分航线现已搁置。霍尔木兹海峡并非欧线通行要道，地理位置相去甚远。该海峡通行受阻更多的是从中东航线提涨进行情绪端的传导，所考验的是船司在区域内供应链混乱局面下是否能够一致性挺价其他航线。但同时欧线自身更深的矛盾来自刚性的3月淡季时间，工厂仍在复工复产进程中，订舱恢复弹性有限。

从盘面交易逻辑来看，后续将切换至现实验证，价格中枢提涨至大柜2300美金左右后船司实际装载率的变化值得关注，尤其是现货敞口偏高的马士基和PA联盟。另外中东航线运力潜在外溢虽然不会直接影响欧线，但可能会动摇淡季时间内船司挺价的积极性和一致性。短期地缘局势仍存在较大不确定性，外围金融资产波动较大，EC自身的高波动性可能仍将持续，建议投资者谨慎交易，注意相应的风险管理。

相对而言，原油的问题更为复杂，其面临的断供风险也更大。国信期货能化首席分析师范春华称，过去3个交易日，国内原油期货价格涨幅大于国际原油期货价格涨幅。一方面，因为经霍尔木兹海峡运输的原油约84%都是运往亚洲地区，所以对亚洲地区油价影响更大；另一方面，对于美伊冲突持续时间，国外可能认为冲突会较快结束，而且是以美国获胜并实现目标的形式结束。而国内，看到伊朗组织反击的力度和持续强度后，认为冲突可能持续较长时间。

值得注意的是，近期国际大行纷纷对油价预期做出上调。摩根大通和高盛都认为，如果冲突持续时间超过4周，国际油价可能上涨达到100美元/桶附近。花旗银行认为，国际油价可能达到130美元/桶—150美元/桶。

东证期货能源与碳中和首席分析师金晓指出，近期由于中东突变，能源产品价格全线上涨，其中包括但不限于油品和天然气等。能源产品价格上涨的驱动主要在于两点，一是伊朗封锁了霍尔木兹海峡，导致商品正常的物流运输遭受中断；二是伊朗无差别地袭击周边邻国能源生产的基础设施，能源生产被迫中断。倘若没有前述两点，即使美伊战争持续，对于能源产品价格的影响预计会是相对有限的。局势好转的准确时间难以判断，但预计不会长时间持续。

就燃料油基本面来看，低硫方面，我国基本上自给自足，对外依赖度较低。高硫方面，中东地区的高硫虽然是全球高硫供应比较重要的一块，但短期的中断不至于对市场造成严重的冲击，供应链整体比我们想象得要更有韧性。当下市场处于极端波动率环境下，交易的难度指数级上升。地缘局势一旦出现缓和迹象，价格将会急速下行。

交易所连续提保扩板

3月4日盘后，上期所、上期能源公布一系列新措施，对原油、燃料油、集运指数（欧线）相关合约的涨跌停板幅度和交易保证金比例做出调整。其中，原油、燃料油和低硫燃料油是继前日调整后，连续第二日提保扩板。

根据上期能源通知，自2026年3月4日（星期三）收盘结算时起，原油期货sc2607、sc2608、sc2609、sc2610、sc2611、sc2612、sc2701、sc2702、sc2703、sc2706、sc2709、sc2712、sc2803、sc2806、sc2809、sc2812、sc2903合约涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%。低硫燃料油期货lu2604、lu2606、lu2608、lu2609、lu2610、lu2611、lu2612、lu2701、lu2702、lu2703合约的涨跌停板幅度为12%，套保持仓交易保证金比例为13%，一般持仓交易保证金比例为14%。集运指数（欧线）期货ec2604、ec2605、ec2606、ec2607、ec2608、ec2609、ec2612合约的涨跌停板幅度为20%，套保持仓交易保证金比例为22%，一般持仓交易保证金比例为22%。集运指数（欧线）期货ec2610合约的涨跌停板幅度为18%，套保持仓交易保证金比例为20%，一般持仓交易保证金比例为20%。

上期所也发布通知称，燃料油期货fu2604合约连续三个交易日出现同方向涨停板单边市，根据《上海期货交易所风险控制管理办法》第十五条、第十六条等规定，交易所研究决定如下：自 2026年3月5日（即3月4日晚夜盘）交易起，燃料油期货fu2604合约继续交易。 2026年3月4日（星期三）收盘结算时起，燃料油期货fu2604合约的涨跌停板幅度为17%，套保持仓交易保证金比例为18%，一般持仓交易保证金比例为19%。

此外，上期所还对燃料油期货其他相关合约作出调整，fu2605、fu2606、fu2607、fu2608合约的涨跌停板幅度调整为14%，套保持仓交易保证金比例为15%，一般持仓交易保证金比例为16%。

排版：刘珺宇

校对：刘星莹